Las startups fundadas por mujeres generan el doble que las de los hombres

Tal y como desvela una nueva publicación de The Boston Consulting Group (BCG) y MassChallenge, una red mundial de startups, las empresas propiedad de mujeres reciben mucha menos financiación que las compañías fundadas por hombres. Sin embargo, estas startups funcionan mejor en términos de los ingresos que generan, duplicando la rentabilidad.

Para elaborar la publicación "Why Women-Owned Startups Are a Better Bet", los investigadores analizaron datos de 350 compañías que habían participado en el programa MassChallenge.

La investigación reveló que las startups analizadas financiadas o cofinanciadas por mujeres recibieron 935.000 dólares, menos de la mitad de los 2,12 millones que las compañías fundadas por hombres habían recibido.

Y a pesar de la brecha de financiación, las startups propiedad de mujeres habían generado más ingresos en un período de cinco años: 730.000 dólares en comparación con los 662.000 dólares de las otras. Así, por cada dólar de financiación, las nuevas empresas propiedad de mujeres habían generado 78 centavos en ingresos, mientras que las creadas por hombres habían generado menos de la mitad de esa cantidad, solo 31 centavos.

"Es decepcionante pero no sorprendente que las mujeres reciban menos capital inicial que los hombres", dijo Katie Abouzahr, investigadora global en Women @ BCG y coautora del estudio. "Las empresas propiedad de mujeres reciben solo una pequeña parte de la financiación total de capital de riesgo. Pero lo que es realmente sorprendente es la efectividad de las statups fundadas o cofundadas por mujeres, que son capaces de convertir un dólar de financiación en un dólar de ingresos: generan mejores rendimientos y, en última instancia, son una mejor apuesta".

Además, la investigación reveló que las mujeres empresarias fundadoras están sujetas a más rechazos durante las presentaciones que los hombres, particularmente en los aspectos técnicos de sus emprendimientos. Es más probable que las mujeres realicen suposiciones realistas o incluso conservadoras en sus planes comerciales que los hombres, quienes tienden a hacer proyecciones más atrevidas y arriesgadas.

"Ese atrevimiento puede ser recompensado debido a la mentalidad de algunos inversores de capital riesgo", señala Matt Krentz, socio senior de BCG y coautor de la publicación. "Las empresas obtienen la mayoría de sus ingresos de un pequeño número de apuestas de gran éxito. De este modo, están predispuestos a buscar grandes y arriesgadas apuestas en los planes de negocios ".

Cómo será el coche que conduzcas en 2040: Diez predicciones

Aunque todos prevemos que los coches eléctricos serán el futuro, la mayoría aún conducimos uno de gasolina en estos momentos. Sin embargo, los analistas de la firma de inversión suiza Credit Suisse han elaborado un interesante trabajo sobre cómo serán los coches del futuro cercano. 

Su primera impresión es que la producción en masa de vehículos eléctricos supondrá un cambio brusco en las cadenas de montaje y en la industria eléctrica mucho mayor que el que se produjo en 1913 cuando se inició la producción del Ford Model T. Por aquel entonces, la línea de producción aumentó su eficiencia en ocho veces al ser capaz de montar un Ford Model T cada 15 minutos. Y eso a pesar de que encontraron un cuello de botella en la cadena de montaje: la pintura.

Y hoy, en 2018, ¿cuáles son las barreras que afrontan las automovilísticas? ¿Cuáles son los impulsores de este importante cambio en el sector? Pues bien, los expertos colocan a la legislación como principal motor del cambio a corto plazo debido hacia un modelo de transporte más amistoso con el medio ambiente.

A más largo plazo, los avances tecnológicos y la capacidad de las automovilísticas de reducir costes aliviarán muchas de las limitaciones de la cadena de montaje y permitirán reducir los costes de la batería hasta el punto de que hacia 2022 el coste de mantener un vehículo eléctrico sea, en Europa, más bajo que el de un coche tradicional de gasolina.

En la actualidad, el transporte supone el 14% de las emisiones globales de CO2, pues se han doblado en los últimos 40 años. Para prevenir el calentamiento global, las emisiones deben ser reducidas a la mitad para 2050 y verse limitadas al 20% de sus niveles actuales para 2100.

Los coches eléctricos representan una alternativa al motor de combustión y pueden permitir menos emisiones, mayor eficiencia y menores costes que otras tecnologías alternativas, como las células de combustible o el gas.

Sin embargo, estos cambios no se producirán igual en todo el mundo. En EE.UU. será más lento que en Europa debido a los menores precios del combustible y unos objetivos de emisiones menores en las empresas automovilísticas locales. Asia parece estar al frente cuando hablamos de impulsar el cambio, con China muy concienciada con su problema de polución, Japón impulsando la mejor flota del mundo en cuanto a niveles de emisión, India incentivando un 30% del precio de los vehículos eléctricos y una legislación muy favorable en Corea del Sur.

Además de la revolución eléctrica, el impacto de la automatización será muy relevante. Los coches sin conductor podrían impulsar una nueva era de coches compartidos. Para 2030, se estima que todos los vehículos producidos tendrán alguna forma de automatización. En estos momentos compañías como Uber o Google trabajan en ello y su éxito permitiría reducir la necesidad de un vehículo privado.  

Las diez predicciones sobre tu coche de 2040

Uno de cada cuatro coches tendrá un motor eléctrico. 

Los vehículos eléctricos serán la opción más económica. Te ahorrarán cerca de 100 dólares al año frente al vehículo de gasolina.

Los eléctricos tendrán un tercio menos de emisiones que hoy, por lo que nos acercarán al objetivo de reducir el calentamiento global.

Utilizaremos el coche como un teléfono móvil. El 90% de la carga se hará en casa o en la oficina, lo que supondrá un consumo de 1.000TWh, un 2,5% de la demanda global.

Los vehículos sin conductor supondrán el 14% de la producción, pero su coste será de unos 1.000 dólares más en seguros y contenido electrónico.

Las baterías y no el motor serán el corazón del coche. Para ellas se precisarán unos tres millones de toneladas anuales de carbonato de litio.

La química sostenible de las baterías marcará las diferencias en la evolución de los vehículos, lo que precisará de nuevas opciones en la cadena de montaje que superen los cuellos de botella en la producción de metales básicos como el cobalto.

La electricidad será la nueva gasolina. El consumo de gas caerá un 30% en 2040 y será sustituido por electricidad generada a través de fuentes limpias.

No te dejes tentar por vehículos con células de combustible, pues no tienen sentido con respecto a las emisiones. El hidrógeno viene del gas natural, lo que implica emisiones de CO2 similares a las de la gasolina.

No esperes coches voladores. Los estudios sobre la anti-materia del CERN no están tan avanzados y apenas alcanzan en ensayos los 1.000 segundos con anti-hidrógeno, un material altamente inestable.

La tecnología blockchain trae transparencia a la industria del diamante

Se ha escrito mucho sobre la tecnología blockchain y el posible impacto que podría traer a muchos sectores, como el inmobiliario o el financiero, pero hay quizás otors más opacos aún como la industria de las piedras preciosas, tal y como demuestra la expresión diamantes de sangre, que tanto recorrido ha tenido en el cine, por ejemplo.

Pues bien, dispuestas a romper con su mala fama y demostrando la más absoluta de las confianzas en la emergente tecnología de bloques, la firma canadiense Lucara Diamond Corp ha anunciado la compra de Clara Diamond Solutions, una plataforma digital también canadiense que utiliza la tecnología blockchain para ajustar la producción de diamantes en bruto con la venta de las piedras preciosas pulidas, al controlar la pieza durante toda la cadena de producción.

El objetivo es mejorar la transparencia y proporcionar un mayor nivel de seguridad a los consumidores sobre el origen de sus diamantes. En teoría, Clara no solo modernizará todo el proceso de venta, sino que espera crear valor para todos los participantes en la cadena de valor de los diamantes.

La tecnología crea un registro de las operaciones con diamantes que permite asegurar al comprador de que sus piezas no son diamantes de sangre o piedras sintéticas camufladas como auténticas.

Clara es una plataforma digital comercialmente escalable que aplica algoritmos para asegurar el seguimiento de las piedras brutas a la demanda de diamantes pulidos piedra por piedra. La tecnología blockchain mejora los dólares por quilate que obtienen los productores al hacer la financiación y los inventarios más eficientes.

Los fabricantes están especializados en una forma, corte o calidad, por lo que los productores han de crear paquetes de diversos diamantes para poder venderlos todos juntos, con lo que obligan a los fabricantes a pujar por paquetes que no encajan en sus necesidades y pueden no generarles un beneficio. Clara permite ajustar la producción de las piedras con las peticiones en tiempo real, de manera que se consigue el mayor valor para cada diamante.

Por el lado empresarial, la operación aumenta la reputación de Lucara al adoptar una nueva tecnología que esperan les aporte la ventaja de ser los primeros de muchos de utilizarla. Además, la plataforma Clara permitirá expandir la base de clientes de la firma al animar a nuevos participantes en la cadena, al tiempo que le proporciona un cash flow desligado del ciclo de ventas.

No hace mucho, el mayor productor de diamante del mundo, De Beers, anunció que habían lanzado un programa piloto sobre blockchain para mejorar la confianza en los diamantes y en la industria de las piedras preciosas.

Los expertos de la entidad financiera suiza Syz consideran que Lucara tiene una gran oportunidad de liderar un cambio en la industria gracias a la revolución que supone una plataforma sobre tecnología blockchain. “Proporcionar autenticidad y trazabilidad a los consumidores a través de toda la cadena de oferta beneficiara á a todos los participantes y debería permitir que los diamantes se deshagan de su mala reputación y avancen hacia un futuro más brillante.

¿Qué impacto tendrán las criptodivisas en las eléctricas globales?

La creciente demanda de electricidad por parte de las criptomonedas ha colocado a las empresas generadoras en la portada de las noticias sobre las divisas alternativas. Así, un reciente informe de Morgan Stanley Research revisa cómo el activo alternativo podría impulsar cambios en el sector de las utilities. 

Según la firma de inversión, el consumo de electricidad que se precisa para crear criptodivisas podría superar -este mismo año- la demanda prevista para los vehículos eléctricos en 2025. Nicholas Ashworth, Co-responsable de European Utilities afirma que: “Aunque los vehículos eléctricos eran el centro de atención en 2017, vemos a las criptodivisas pasar a primera página en 2018, sobre todo si el repunte del consumo de energía continúa en 2019 y más allá.”

Ashworth señala que las monedas alternativas y el blockchain podrían tener otros impactos en el sector a nivel global, creando nuevas oportunidades para los desarrolladores de energías renovables y cambiando la forma en que las compañías eléctricas utilizan la cadena de bloques para modernizar la red, aumentar la eficiencia y re-imaginarse cómo la energía se genera, negocia y distribuye.

El apetito de las criptodivisas por la electricidad procede del proceso de minado o la forma en la que las transacciones se verifican y añaden al blockchain, y también la forma en la que las nuevas monedas se ponen en el mercado. Cada vez que se realiza una transacción, debe ser verificada y añadida a la cadena, un registro público digital. Este registro se distribuye entonces por toda una red descentralizada. El proceso continuo de verificar y añadir transacciones, y después, el de registrar unos archivos en aumento consume mucha energía a través de los ordenadores.

Actualmente, la demanda eléctrica para el minado de criptodivisas es de unos 22 terawatios a la hora (TWh), pero la creciente demanda implica que el consumo podría repuntar en 2018 hasta los 125-140TWh -un 0,6% del consumo mundial.  Aunque ese nivel está todavía lejos de ser preocupante, merece la pena señalar que ese 0,6% supone el consumo eléctrico de Argentina en un año.

“A corto plazo, el consumo de las criptodivisas es un porcentaje pequeño, por lo que no anticipamos que impactará las valoraciones de las eléctricas a corto o medio plazo”, dice Ashworth. “Pero más adelante, el consumo de energía de las criptomonedas y de las tecnologías blockchain será un tema relevante para el sector”.

Oportunidad para las energías limpias

Un segundo efecto de esta creciente necesidad de energía podría ser una oportunidad para los desarrolladores de energías alternativas. La urgencia por una energía barata y firme, una combinación de viento, sol y almacenamiento- podría ser la respuesta sostenible a la creciente demanda.

Según Stephen Byrd, responsable de investigación para Norteamérica para las industrias eléctricas y de energías limpias, muchos mercados han alcanzado un punto de inflexión donde las renovables son la forma más barata de generación, una dinámica que ve extenderse por todos los países que cubre Morgan Stanley Research para 2020.

“El precio de los paneles solares ha caído un 50% en menos de dos años y los costes de la generación eólica en países con unas condiciones favorables puede ser tan bajo como entre la mitad y un tercio de el de las plantas de carbón o gas natural. Estamos presenciando un cambio tremendo en las cifras de las renovables.”

Así, si la energía renovable pudiera generar a un precio inferior que los sistemas basados en fósiles, el coste de minar criptodivisas también caería, abriendo nuevas regiones a la minería de criptodivisas, estimulando más minería y más consumo eléctrico.

Una consideración final para las eléctricas es como el blockchain podría impulsar cambios en el sector, sobre todo en la forma en que la electricidad se distribuye y negocia. Posibles aplicaciones podrían ser el almacenamiento descentralizado de datos, la digitalización de los contratos y la verificación de las transacciones. El resultado sería la reducción de los costes de back office y unas mayores eficiencias.

El Ibex 35 se aleja de la paridad entre hombres y mujeres

Con los últimos datos sobre las Juntas Generales de Accionistas de Empresas del Ibex 35, correspondiente a 2017 presentado hoy, se concluye que harían falta 47 años para alcanzar la paridad entre hombres y mujeres en los consejos de Administración de estas empresas.

En los últimos cinco años, la media de incorporaciones de consejeras ha sido de 4,8, de manera que -a este ritmo- la paridad tardaría casi 50 años en alcanzarse. Este es un asunto especialmente relevante por cuanto que ocho empresas han aumentado el número de consejeros en el periodo de estudio y la media actual se sitúa ya en 12,88 miembros. 29 Empresas ya cuentan con un consejo compuesto por entre 5 y 15 miembros.

"(El de la paridad) no es un tema para dramatizar, porque ya ha cambiado a fecha de hoy", señala Susana Graupera, coordinadora del estudio. "Sin embargo, añade Asunción Soriano, directora del Foro, el avance es muy lento". Este es el primer año en el que no aumenta el número, sino que pasa de 92 a 90.

Por otro lado, en el XIII Informe sobre Juntas Generales de Accionistas de Empresas del Ibex 35 se recoge el cambio de tendencia con respecto a los tamaños de los Consejos de Administración. Mientras que en 2016, 13 compañías redujeron el número de miembros de los consejos, en 2017 sólo seis compañías lo hicieron. Por el contrario, este año fueron ocho las empresas que incrementaron el número de miembros de sus consejos, frente a las cinco que lo hicieron el año anterior. 

En lo que respecta al tipo de consejeros, sigue aumentando el porcentaje de independientes que ya suponen el 51,2% del total. Este incremento va a detrimento de otros tipos de consejeros como los ejecutivos y dominicales, que se sitúan en un 15,5% y un 24,15, respectivamente. Los externos ocupan el 9% restante.

Por último, el número de compañías que superan el 80% del capital social representado en la Junta General de Accionistas el año 2017 es más de dos veces de lo registrado el año anterior, pasando de cinco cotizadas en 2016 a once en 2017.

“Nos gustaría que la Reserva Federal subiera los tipos más de tres veces en 2018”

La entidad financiera Andbank espera que la Reserva Federal eleve los tipos de interés oficiales tres veces a lo largo de 2018, con la posibilidad de que sean más, pues en el entorno actual el riesgo de sobrecalentamiento es mayor. Por eso, Alex Fusté, economista jefe de la entidad afirma: “Nos gustaría que la Fed subiera los tipos más de tres veces en 2018”.

“La falta de presiones inflacionarias puede hacer que la Fed sea muy gradual, quedando por detrás de la curva, y que ello pudiera obligar al banco central a tener que actuar precipitadamente después, algo que no gusta a los mercados”, añade.

En el plano político, Andbank estima que la disputa entre republicanos y demócratas se mantendrá durante toda la legislatura, pero que debiera suavizarse tras el reparto de victorias legislativas por parte de ambos partidos.

En el plano económico, la entidad espera continuidad en el impulso al alza del crecimiento, apoyado en una fuerte inversión en bienes de equipo, así como en la inusual fortaleza de un mercado laboral en tasas de desempleo del 4,1%. No ven un riesgo sostenido de cierre de la administración o shutdown y creen que aumentan las posibilidades de un acuerdo de largo plazo para la financiación de la administración.

Con este entorno en mente, Andbank cree que todo lo bueno en Estados Unidos ya está descontado en las bolsas, por lo que recomiendan cautela en el S&P 500 donde estiman un objetivo central en los 2.713 puntos que implica ventas en los 2.985 puntos.

Y en lo que respecta al cruce euro/dólar, los expertos consideran que alcanzará una resistencia muy importante en 1,26 unidades, que debería funcionar (no cruzarse) tal y como hizo en las tres ocasiones anteriores. Posteriormente, el euro debería volver dentro del rango del 1,14 con un objetivo fundamental en el 1,15.

Con respecto a la Eurozona, Andbank espera que el BCE anuncie en su reunión del mes de junio los próximos pasos con respecto al programa de compra de activos o QE y que podría llegar a su fin en el tercer trimestre del año, con una primera subida de tipos a mediados de 2019.

Marian Fernández, responsable macro de la entidad, explica que “este año prevemos que la economía española vaya de menos a más, con una estimación de crecimiento que se mantiene en cotas altas. Puede ser que vaya más rápido de lo que esperamos”, dependiendo de los datos de servicios y turismo.

Por último, en lo que respecta a Cataluña, Andbank explica que no les preocupa este asunto en 2018 porque entienden que tras los últimos acontecimientos se ha convertido en un tema a más largo plazo. 

El oro, defensa ante los impagos financieros y la pérdida de capacidad de compra

Los analistas de la firma alemana Degussa consideran que el oro es una divisa que compite en las carteras con el dinero físico y que ofrece como principales ventajas la cobertura ante la pérdida de capacidad de compra o purchasing power de las demás divisas y ante los fallidos o impagos financieros.

Más en concreto, su experto, Thorsten Polleit señala que el metal precioso es una protección contra el boom provocado por los bajos tipos de interés y que su precio está relativamente barato “decently priced” en los 1.340 dólares por onza. 

Si bien no aportan un precio objetivo para el oro, si dan una horquilla de entre 1.248 (-7%) y 1.472 (10%) dólares de variación a doce meses y de 16 (-8%) y de 21 (21%) dólares en el precio de la plata.

Al considerar al metal precioso como una divisa, preguntamos al experto por las criptodivisas y si era o no una buena forma de protegerse en el Forex ante la volatilidad de las nuevas monedas alternativas. Polleit reconoció que las criptomonedas surgen de un proceso muy saludable que busca “good money” y las definió como un desarrollo maravilloso (“wonderful development”) pero que son pura especulación.

Desde un punto de vista macro, Polleit, espera que la economía mundial continúe avanzando en 2018, pero advierte que el actual boom que ha impulsado el dinero fácil con los excepcionalmente bajos tipos de interés aumenta el nivel global de deuda, lo que hará cada vez más difícil normalizar los tipos en el corto plazo.

Considera que esta situación genera una inflación que no se percibe en las estadísticas oficiales, pero sí en el precio de muchos activos, como las acciones y algunos inmuebles. También, que impulsa una toma de riesgos entre los inversores que buscan retornos. Así, las acciones suben sin que lo haga la volatilidad y crean una inflación que impulsa la generación de burbujas. 

En el mercado de divisas, el euro está sobrevalorado frente al dólar estadounidense y debería caer y, aunque la Reserva Federal vuelva a subir el precio del dinero, la tendencia de los tipos a largo hace pensar en que el banco central estadounidense no subirá el dinero por encima del 2%.

Tres gráficos clave que necesitas conocer para 2018

Perspectivas macroeconómicas de Nordea Asset Management (NAM) para 2018 por Witold Bahrke, estratega macro de Nordea.

2017 fue un año espectacular para las principales clases de activos, dado que la recuperación cíclica, tras los episodios de temor acerca del crecimiento en 2015-2016, ganó fuelle y la inflación se mantuvo en cotas moderadas. Como consecuencia inevitable, las condiciones monetarias se están empezando a endurecer, por lo que la era del dinero barato está tocando a su fin.

¿Qué implica esto para 2018? Por ahora, el nivel de normalización no es suficiente para mermar el crecimiento global y atajar el repunte de los activos de riesgo. Más adentrado 2018, ni la economía ni los mercados podrán desafiar a la gravedad por completo. Los obstáculos provenientes del plano monetario empiezan a incrementarse a medida que la Fed retira el mayor experimento de la historia monetaria reciente, lo que causará una mayor volatilidad y unas rentabilidades inferiores en comparación con 2017.

Por último, debemos estar atentos ante la posibilidad de que la renta variable alcance su punto máximo en el segundo semestre de 2018. Para que se produzca esta hipótesis, suelen ser necesarias dos condiciones: que la curva de tipos se invierta y que los diferenciales de crédito toquen fondo.

¿Qué dice «la Doctora Curva» sobre los riesgos de recesión y las cotas máximas en el mercado?

La curva de tipos estadounidense se ha aplanado de forma considerable en 2017. Esto ha llamado mucho la atención, dado que la curva constituye uno de los indicadores de recesión favoritos de los mercados. La inversión de dicha curva suele indicar que el país se acerca a una recesión. Y, como bien es sabido, los mercados bursátiles alcistas no mueren de viejos, sino más bien porque entran en recesión. Todavía nos encontramos a casi 60 puntos básicos de la inversión de la curva (véase Gráfico 1). En el momento de redacción del presente artículo, los riesgos de recesión son limitados, pero presentan una tendencia al alza, según nos indica la “Doctora Curva”.

Cabría preguntarse por qué deberíamos preocuparnos si la curva de tipos no está señalando una recesión. Pues bien, el aplanamiento de dicha curva refleja unas condiciones monetarias más restrictivas. Los tipos a corto plazo han aumentado (reflejo de los costes de financiación), mientras que aquellos a largo plazo (reflejo de las rentabilidades potenciales) se han mantenido estables.

Por tanto, la curva de tipos apunta a una reversión del ciclo crediticio, que se refleja en el descenso de la demanda de préstamos en el futuro. A no ser que el recorte fiscal de Trump logre revertir esta tendencia, el ciclo crediticio apunta a un menor crecimiento en 2018 y 2019.


Una curva de tipos invertida suele señalar una recesión en un futuro no demasiado lejano. Este indicio es aún más evidente si los diferenciales de la deuda corporativa también marquen un mínimo en el ciclo. Si bien existen señales que apuntan a que los diferenciales de High Yield (HY) podrían haber alcanzado su punto más bajo, la pregunta es cuándo podría invertirse la curva de tipos. Dado que la inflación y el potencial de crecimiento probablemente se mantengan en niveles reducidos a medio plazo, creemos que existe un margen muy limitado de subida de los tipos a largo plazo en EE.UU., por lo que reiteramos nuestra visión, mantenida desde hace tiempo, de que la curva se aplanará aún más.

Si bien consideramos poco probable que la Fed suba los tipos tres veces en 2018, tal y como indican actualmente sus previsiones, con dos subidas podría ser suficiente para invertir la curva cuando nos adentremos en el segundo semestre de 2018. Si nos guiamos por la historia, este hecho apuntaría a una recesión a principios de 2019 y a un punto álgido de la renta variable en el tercer o cuarto trimestre del próximo año.

Este contexto también ilustra por qué un recorte fiscal de gran calado en Estados Unidos podría ser beneficioso a corto plazo, pero perjudicial con el tiempo. Un contexto de gran estímulo podría con toda seguridad forzar a la Fed a subir los tipos incluso más de tres veces, lo que, en nuestra opinión, adelantaría la inversión de la curva y una recesión en Estados Unidos. Si bien esto constituye un riesgo de caída, el mercado alcista podría beneficiarse de otro impulso si la Fed contrarrestase la inversión de la curva mediante un renovado programa de relajación cuantitativa, lo que volvería a inclinar la curva y disiparía los riesgos de recesión.

Se produzca dicha inversión de la curva o no, ha llegado el momento para los inversores de reducir la exposición en los mercados más vulnerables a unas condiciones monetarias más restrictivas, a un cambio en el ciclo crediticio y al aplanamiento de la curva de tipos. El segmento HY podría ser el primero en verse presionado en estas condiciones. La renta variable debería seguir arrojando rentabilidades aceptables hasta que la normalización monetaria empiece a hacerse sentir en la economía real, lo que podría producirse en el segundo semestre.

Preparémonos para el próximo ciclo de creciente volatilidad

El aplanamiento de la curva básicamente refleja el ajuste monetario, lo que, en última instancia, provoca la inversión del ciclo crediticio. Las condiciones monetarias excepcionalmente flexibles desde la gran crisis financiera han constituido un requisito para que la volatilidad se mantuviera en niveles reducidos tanto en los mercados como en la economía. Dado que la marea monetaria está remitiendo, esperamos que la volatilidad alcance niveles máximos y mínimos más marcados en 2018.

Una vez más, la curva de tipos nos ayuda a ilustrar este argumento, dado que su aplanamiento y, por tanto, el endurecimiento de las condiciones monetarias, debería incrementar la volatilidad en todas las clases de activos (véase Gráfico 2).

En esencia, el aplanamiento de la curva de tipos y el aumento de la volatilidad reflejan la fase final del ciclo económico, lo que provoca que las tendencias macroeconómicas actuales se cuestionen cada vez más. Esto exige adoptar estrategias de inversión alternativas que sean ágiles y capaces de limitar las repercusiones o incluso beneficiarse de un posible cambio de las tendencias. Y es aquí donde las “liquid alternatives” entran en juego, dado que ofrecen diversificación a través de una correlación baja con el conjunto del mercado. Si se combinan con un enfoque de inversión centrado en las primas de riesgo, estas estrategias pueden incluso ofrecer nuevas fuentes de rentabilidad en momentos en los que las elevadas valoraciones indican unas expectativas de rentabilidad reducidas en las clases de activos tradicionales.

Lo que implican los elevados niveles de confianza para las rentabilidades futuras

La recuperación cíclica que se instauró a principios de 2016 y que ha funcionado a pleno rendimiento desde entonces ha dado lugar a unos datos de confianza económica extraordinariamente elevados en todo el mundo. Un ejemplo es el índice de confianza empresarial de la zona del euro (Gráfico 3). Si bien dichos niveles confirman la solidez cíclica, también se trata de un fenómeno típico de las fases finales del ciclo, dado que normalmente se da unos pocos trimestres antes del fin del ciclo económico.

Un motivo fundamental para esto reside en uno de nuestros puntos principales de nuestras perspectivas de 2018: la solidez de la recuperación está obligando a los bancos centrales a retirar los estímulos y, en algún momento, a endurecer su política. Claramente, la Fed va por delante en este proceso.

Este hecho podría ser incluso más importante en este ciclo que en episodios anteriores, dado que los estímulos monetarios probablemente hayan sido el catalizador más importante desde la crisis financiera. La eliminación o incluso reversión de este catalizador sería, como poco, un hecho decisivo. Si bien los elevados niveles de confianza no impiden que se produzca otro repunte en los activos de riesgo en los próximos meses o incluso trimestres, implican que los riesgos de caída están aumentando a medio plazo. Por tanto, podría ser un buen momento para recoger beneficios en los segmentos de mercado que han protagonizado un comportamiento estelar en 2017.

La inversión extranjera en M&A en España se dispara un 140% en 2017

La actividad de fusiones y adquisiciones (Mergers and acquisitions, M&A) en España continúa con la tendencia ascendente iniciada en 2015 gracias a una mejor coyuntura económica, el aumento de la inversión realizada por fondos extranjeros y una mejor situación financiera de las empresas tras los ajustes realizados en los años anteriores.

El número de operaciones ha experimentado un notable crecimiento durante 2017 según Thomson Reuters, al aumentar un 6% con un total de 1.214. El volumen de inversión en España por parte de inversores nacionales y extranjeros se ha disparado un 162% en relación al año anterior, al pasar de 48.000 millones de euros en 2016 a 126.066 millones de euros en 2017.

En relación al volumen de inversión exclusivamente extranjera en España en 2017, se ha incrementado un 140% en comparación con 2016, al superar los 50.000 millones de euros, según Thomson Reuters y supone en torno al 36% de la inversión total en España.

“La inversión en M&A en España ha continuado la tendencia alcista de los últimos años, gracias a las perspectivas positivas de la evolución económica y a las buenas condiciones de financiación. Asimismo, un alto volumen de liquidez, impulsado por el fuerte dinamismo de los fondos de capital riesgo, están impulsando la actividad de fusiones y adquisiciones en todos los sectores, destacando el industrial, ocio y consumo”, señala Ignacio Faus, consejero delegado de KPMG en España y responsable de Deal Advisory en la firma.

En cuanto a los sectores más activos en 2017, han destacado los sectores industrial, consumo y tecnología, seguido de los sectores regulados, energía, telecomunicaciones y financiero. El sector industrial ha protagonizado el mayor volumen de inversión, con 44.396 millones de euros, y 181 operaciones, lo que supone casi un 100% más que en el mismo periodo del año anterior.

Para Jorge Riopérez, socio responsable de Corporate Finance de KPMG en España y de M&A en la región de EMA,  “los datos positivos sobre la actividad de M&A en España contrastan con los datos de actividad en Europa y a nivel global que han registrado un descenso en el volumen de inversión de un 6 y un 4%, respectivamente, en relación al mismo periodo del año anterior, aunque a nivel global, el número de operaciones ha aumentado un 6% con respecto a 2016”.

Para Riopérez, “en 2018 esperamos que continúe la tendencia alcista gracias a la liquidez del mercado, a unas tasas de crecimiento económico muy positivas en nuestro mercado y a las buenas expectativas de crecimiento y rentabilidad de las empresas españolas”.